家纺行业龙头老大其研发设计与ERP系统的应用比重加大
富安娜股权结构简单,林国芳夫妇合计持有发行前公司总股本的83.48%,为公司实际控制人。其余股份均由一般发起人及员工个人持有。
截至 09 年6 月底,公司在全国建立了包括78 家直营专卖店、238 家直营专柜、522 家加盟专卖店和350 家加盟专柜共计1188 家专卖店 (柜)的销售网络。2006-2008 年,公司销售收入及净利润的复合增长率分别为27.45%和39.51%。
富安娜建有深圳南山、深圳龙华、江苏常熟三大生产基地,是国内唯一同时在长三角和珠三角建有生产基地的床上用品企业。产品以自产为主,辅以外协加工。具有套件150 万套、被芯99 万件、枕芯40 万件的生产能力。
富安娜拥有亚洲床品行业最大的研发设计团队,同时也是国内同行业中拥有自主知识产权最多的企业之一,在制造工艺、面料使用和款式上,创造了家纺行业的多项第一。
公司计划发行2600 万A 股,募集资金3.58 亿元用于国内市场连锁营销网络、龙华家纺生产基地二期、常熟家纺生产基地三期以及ERP 管理体系技改四个项目的建设。四个项目的预计使用募集资金的投资额分别为1.22 亿、1.05 亿、5139 万和3000 万元。
预计公司09-11 年每股收益分别为0.82 元、1.07 元和1.42 元。年复合增长率30.57%。综合衡量公司所处行业的成长性,公司自身经营管理能力,以及同类公司估值水平,我们认为公司上市后的合理价格37 元,对应2010 年35 倍PE。
考虑到新股上市后25%-30%的上涨空间,我们判断发行区间为27.5-30.0 元,在此区间内建议积极参与申购。
